中银两融石头科技港交所递表：增收不增利，毛利率下滑

专题：石头科技蓄力港股IPO，昌敬套现近9亿曾惹争议

　　6月27日电，北京石头世纪科技股份有限公司向港交所提交上市申请书。

　　石头科技是智能家用机器人领域的全球领导者，2024年按GMV及销量计均为全球第一的智能扫地机器人品牌。公司以创新的智能扫地机器人系列和其他智能家居清洁产品（包括洗地机和洗烘一体机）丰富人们的生活。

　　营业收入：三年增长80 24年增速加快

　　公司收入由2022年的人民币66.29亿元增加30.7%至2023年的人民币86.54亿元，并进一步增加38.0%至2024年的人民币119.45亿元。2024年增速较2023年有所加快，主要得益于智能扫地机器人销量的增长以及其他智能家居清洁产品的拓展。

　　净利润：2023年大增73.3%，2024年却下滑3.6%

　　公司归母净利润在2023年实现大幅增长，同比大增73.3%至20.51亿元，但2024年却出现下滑，同比下降3.6%至19.77亿元。2024年净利润下滑主要是由于为支持业务增长而使经营开支增加，包括销售费用、研发费用等的上升。

　　毛利率下滑：2023年达54.1%，2024年回落至50.4%

　　公司毛利率在2023年达到54.1%的高点，2024年回落至50.4%。2023年至2024年毛利率下降主要由于海外销售相关的利润下降，主要是因为与海外销售相关的关税及运费上升所致。

　　净利率降低：2023年23.7%，2024年降至16.6%

　　净利率变化趋势与毛利率类似，2023年达23.7%，2024年降至16.6%。除了毛利率下降的因素外，2024年销售费用和研发费用的增加也对净利率产生了负面影响。2024年销售开支为2，967.20百万元，占收入的24.9%；研发开支为971.44百万元，占收入的8.2%，均较上年有较大幅度增长。

　　营业收入构成：扫地机器人占比逐年下降其他产品增速迅猛

　　公司营业收入构成中，智能扫地机器人及相关配件占比逐年下降，从2022年的96.0%降至2024年的91.0%，其他智能家居清洁产品（包括洗地机和洗烘一体机）占比则从4.0%提升至9.0%。但需要关注的是，其他产品的毛利率水平是否能达到公司整体水平，以及市场竞争情况。

　　同业对比：市场份额领先毛利率处于较高水平

　　根据灼识咨询数据，2024年石头科技按GMV计在全球智能扫地机器人行业位居第一，市占率达23.4%。与国内主要竞争对手科沃斯相比，石头科技在高端市场更具优势，毛利率水平也相对较高。2024年石头科技毛利率为50.4%，科沃斯同期毛利率约为48%左右。在研发投入方面，2024年石头科技研发开支占收入的8.2%，高于科沃斯的5%左右，体现了公司对技术创新的重视。

　　主要供应商及供应商集中度：前五大供应商占比曾高达71.2%供应链风险需警惕

　　2022年公司前五大供应商占比高达71.2%，虽然2023年和2024年占比有所下降，但2022年的高集中度显示公司此前对主要供应商依赖程度较高。供应链的稳定性和价格波动可能对公司生产经营产生影响，尽管公司通过拓展供应商数量来降低风险，但仍需持续关注。